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发信人: Mrball (雪狼), 信区: CM
标 题: 人民币升值对不同行业影响的比较分析(二）
发信站: 荔园晨风BBS站 (2005年06月14日12:06:15 星期二), 站内信件
(一)房地产行业
预期效应：我们认为在评估升值影响时，应该对人们的心理因素给予高度的重视，
人们的趋利心理和从众心理非常普遍，并随着市场的升温将表现得非常充分，这会
对资本市场和房地产价格上升起到明显的推波助澜作用。
资金流入效应：人民币升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会多而且收益水
平相对可观(至少可以得到额外的汇兑收益)，因此将有大量的外资通过各种渠道进
入国内市场，股市和房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场所，最
终导致股市上涨，房地产价格上扬，这在日本和台湾市场表现得比较明显。尽管我
国外汇管制比较严格，但从2003年外资流入情况看这种趋势也正在形成：近2-3年
来我国外汇储备增额与贸易顺差和外商直接投资之间的缺口呈上升趋势，可能就有
大量的投机资金在其中，而且外商直接投资中也不排除改变投资方向，再考虑这部
分资金的放大效应，对整个地产的影响不可低估。
财富效应：由于资金面的充裕、股市的上涨以及整体经济的景气，居民的收入水平
将得到较大的提高，并进而刺激人们形成强烈的财富效应，那么房地产将作为消费
升级的主要聚焦点将得到大家的追捧，从而提升对房地产的有效需求。日本在
1985-1990年间日元升值幅度最大时也是股市和房地产市场上涨幅度最大时期。
(二)金融业
1.银行业
如果人民币汇率上升，会提高对国际国内资金的吸引力，大量资金流入国内银行体
系，将对银行业务的发展产生积极影响。上市银行的外币资产和外币负债在银行业
总资产中的比重较小，升值导致的银行外币资产的缩水，对银行业的实际影响有限
。
外币资产缩水效应：银行外币资产负债余额占总资产比重约0.52%，人民币升值5%
可能使上市银行平均每股收益减少0.014元。但如果升值10%，则5家上市银行每股
收益将平均减少0.03元。
资产负债的币种结构调整效应：人民币升值预期将促使人民币贷款趋于减少，外币
贷款趋于增加；人民币存款趋于增加，而外币存款趋于减少,从而使银行资产负债
的币种结构发生调整。不过，由于我国银行的主要业务都限于国内,因而银行资产
负债的币种结构调整只是微调。
收入结构变化效应：汇率形成机制的调整不可避免地会带来汇率波动幅度的扩大，
外汇交易、汇兑规模将趋于增加；衍生产品进一步丰富；风险对冲与投机趋于活跃
。银行的汇兑收益，外汇理财的手续费等趋于增加；但不规范的外汇理财风险也将
上升。
综上所述，5家上市银行外币资产负债余额只有95.58亿元人民币，占总资产的比重
仅0.52%。因此，人民币升值5%对上市银行带来的总影响非常有限，但其中深发展
(资讯 行情 论坛)和民生的汇率风险相对较大。人民币升值带来的其他方面影响相
对较小。
2.证券业
升值预期下，注入证券市场的资金增加，有利于集聚股市人气和增强投者信心。而
市场的走强将为证券公司的经纪业务、资产管理业务、投资银行业务以及自营投资
业务的稳步增长提供积极的支持，这将直接增加券商的盈利，提高证券业竞争能力
，股市上涨往往对证券公司经营形成放大效应。但从长期来看，则存在股市泡沫及
其与其它资产市场形成的连带效应对整个金融体系形成冲击的风险。
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