八月，孙权围合肥，张辽、李典击破之。——《三国志·魏书·武帝纪》
曹操刚刚攻破了汉中，孙权就答应了刘备平分荆州的讲和条件，迅速调转枪口，在合肥方向发起了大规模进攻。所幸的是张辽等将领击败了孙权，否则曹操能否坐稳汉中也在两可之间。
第三，准备不足。后勤保障能力是决定战争胜负的重要因素，如果没有足够的后勤供应做支撑，想要赢得一场大规模战争无异于痴人说梦，显然曹操还没有做好这方面的准备。当初在进攻汉中时，曹操就出现了粮草难以为继的窘迫局面，他甚至一度产生了退兵的念头：
既至汉中，山峻难登，军食颇乏。太祖曰：“此妖妄之国耳，何能为有无？吾军少食，不如速还。”便自引归，令晔督后诸军，使以次出。——《三国志·魏书·刘晔传》
攻击汉中就遇到了后勤供应上的困难，如果伐蜀，曹军的后勤保障难度将呈几何式增加。且不说在秦岭和大巴山的险恶地理环境中运输困难，仅在千里转运过程中造成的消耗就将大得惊人，这对刚刚进行了六个月苦战的曹军来说是难以负担的。
第四，对手强悍。曹操对刘备可谓相知甚深，早在煮酒论英雄时就认定刘备是个可以和自己相提并论的英雄，远非张鲁这样的小军阀可比拟。虽然刘备早年屡次败在曹操手下，但多是因为实力上的差距造成的。而此时刘备的实力早已今非昔比，不仅拥有了荆州大部分领土，而且整合了益州大部分资源，文有诸葛亮、法正之谋，武有张飞、马超、黄忠、赵云之勇，可谓羽翼丰满兵强马壮，这点从他动辄调集五万大军和孙权争夺荆州上就可以看得出。想要一口吞下和自己实力想差无几的强悍对手，曹操显然没有这副好牙口。
第五，地形险恶。曹操占据汉中，虽然卡住了益州的咽喉，但到成都平原还有数百里之遥，其间山峻水险地形复杂，关隘重重易守难攻。刘备从益州内部反攻成都时，尚用了三年的时间，还损失了庞统这样的高级将领。后来钟会伐蜀时，姜维一夫当关扼守剑阁，数万魏军就很难前进一步。而且刘备军在蜀中征战多年，熟悉地形，积累了大量的山地作战经验，属于以逸待劳，曹军远道而来人生地疏，属于劳师以远，在不熟悉的险恶环境中作战，战斗力将大打折扣。
第六，急于称王。除了以上五个方面的原因外，曹操还有一点难以明言的小心思。学者张作耀先生在《曹操传》中认为曹操拒绝伐蜀是因为“急于巩固和发展朝中权力，争于回朝策划晋爵为王”，这个观点很独特，但是颇有道理。尽管曹操一再剖白自己心无异志，一生最大的愿望就是“为国家讨贼立功，欲望封侯作征西将军，然后题墓道言‘汉故征西将军曹侯之墓’”，但是实际行动上却一步步逼向权力巅峰。每当获得一次胜利，曹操就以汉献帝的名义为自己加官晋爵：
建安十六年潼关之战击败马超，“天子命公赞拜不名，入朝不趋，剑履上殿，如萧何故事。”
建安十八年濡须口破孙权，“天子使御史大夫郗虑持节策命公为魏公”，加九锡，建魏社稷宗庙。“位在诸侯王上，改授金玺，赤绂、远游冠。”
此时西凉和汉中又被平定，晋封王爵已在情理之中。这个更上一层楼的绝佳机会，曹操怎么会放过？此时曹操已经六十多岁，在那个年代已是风烛残年，地盘的事情可以留给后人慢慢解决，但名爵的事情必须在生前就落实到位，以便为后人在通往帝位的阶梯上铺上最后一层基石。因此，和胜负难料、前途未卜的伐蜀相比，显然晋封王爵更为重要。事实上，在班师回朝不到三个月，曹操就晋爵魏王，并享受天子仪仗，虽然名义上还是汉臣，实际上已经成为皇帝，不过只差一个名号而已。由此可见，在汉中时曹操早已急不可待地谋划称王的事情了。
